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宇通客车:四季度业绩承压 买入评级

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    事件描述宇通客车(600066)发布12月产销快报,单月销量为10866辆,同比下滑15.37%,其中大客销量4432辆,同比下滑27.31%,中客销量5502辆,同比下滑7.81%,轻客销量932辆,同比增长20.26%。2018年全年公司客车累计销量60868台,同比下滑9.51%,其中大客销量25670辆,同比下滑6.33%,中客销量26532辆,同比下滑17.07%,轻客销量8666辆,同比增长10.09%。


事件评论行业需求低迷,12月新能源客车销量继续下滑。由于2019年补贴新政迟迟未出台,叠加经济增速放缓背景下行业需求低迷,导致年底新能源客车抢装效应不明显,10-11月公司新能源客车累计销量4790辆,同比下滑32%,12月新能源客车销量在去年高基数背景下延续下滑态势。


2018年传统客车销量下滑幅度较大,主要受座位客车、校车和出口下滑影响。2018年全年公司客车累计销量60868台,同比下滑9.51%,主要因为传统客车销量出现较大下滑。受经济下行压力加大影响,2018年前11月5米以上座位客车行业销量7.55万辆,同比下滑14.2%,校车行业销量1.54万辆,同比下滑22.7%,行业低迷拖累公司传统客车销量表现。出口方面看,受古巴、委内瑞拉等市场订单推迟的影响,公司2018年出口销量为多年来首次下滑。


补贴退坡+行业低迷导致公司短期业绩承压,中长期仍有望实现稳健增长。2018年新能源客车补贴有较大幅度退坡,上半年过渡期内老产品无法提价,下半年正式期内由于竞争加剧使得公司新产品提价幅度相对有限,导致宇通前三季度业绩出现较大下滑。四季度看,由于行业需求低迷,公司客车总销量21327辆,同比下滑19%,Q4业绩依然承压。


考虑补贴退坡对业绩负面影响超出预期,我们将2018/2019/2020年EPS从1.19/1.37/1.52元下调至1.01/1.10/1.19元,对应PE分别为12.1X、11.1X和10.2X。随着补贴逐步退出,行业洗牌加速,公司市占率将持续提升,叠加新能源客车向欧洲及拉美地区出口,共同助力中长期业绩稳健增长。


资生堂2019一季度销售额放缓 中国市场孝敬近20%

昨日,资生堂团体公布了其2019年第一季度决算速报,财报数据显示停止2019年3月31日,团体实现销售额2736.18亿日元,同比缓慢增加3.8%;实现营业利润389.34亿日元,同比下降17.4%,团体表现是因其增强了市场营销及研究开发等方面的投资所致。


资生堂团体2019年第一季度决算速报

  资生堂团体方面表现,在营业

利润方面,虽然销售额增加带来了差额利润的增加,可是由于我们增强了在市场营销、研究开发、人才等方面的投资,以是营业利润与上一年度相比淘汰了17.4%,为389亿日元,处于按企图推进状态。销售利润率为14.2%,确保了两位数的较高收益性。


资生堂团体2019年第一季度分地域业绩决算

  外洋化妆品市场方面,欧洲各国情形乱七八糟,仅维持较弱增加。而美洲地域的彩妆产物等则出现出负增加。另一方面,中国以及其他亚洲国家则保持了优秀的生长势头。


  在中国营业方面,“SHISEIDO”、“Clde Peau Beaut”、“IPSA”、“NARS”等高等品牌保持了高增加态势,同时,美妆品牌中,“日本制造”品牌—— “ELIXIR”及“ANESSA”也继续保持了较大增加。电子商务领域,所有的品牌营业均实现大幅增加,为中国营业的增加做出了孝敬。基于以上的情形,按当地钱币盘算,销售额相比上年增加了18.7%,换算成日元后,比上年同期增添了15.0%,到达了525亿日元。营业利润方面,虽然销售额增加带来了差额利润的增加,可是由于我们增强了在市场营销等方面的投资,以是营业利润与上一年度相比淘汰了12.3%,为130亿日元。


  据悉,本季度处于“VISION 2020”第二阶段新三年企图的第二年,资生堂正致力于“加速增加新战略”的实行。对此,资生堂团体表现,我们以拉动增加的高等品牌营业和“日本制造”的彩妆、小我私家照顾护士品牌营业为焦点集中开展了市场营销投资,并增强了对数字化营销、创新研发的投资。同时,我们还接纳措施对存在问题的领域举行增强,如增强了供应链基础构建、增强了美洲、欧洲地域的收益性等。

配资开户大商所:提升市场效率 满足产业交割和避险需求

4月12日,大连商品交易所(下称“大商所”)2019年工业品交割工作总结会在大连召开。本次会议在总结2018年工业品交割工作的基础上介绍未来相关交割工作计划,并对2018年表现突出的工业品交割仓库和专员进行表彰。大商所副总经理王伟军出席会议并致辞,总经理助理刘志强总结发言,相关工业品交割库的代表参加会议。

王伟军在致辞中表示,2013年大商所召开了首次工业品期货交割会议。6年来,工业品种由3个增至7个,涵盖石化、化纤、轻工、钢铁、煤炭等多个产业链条,产品形态从固体发展到液体,交割存储方式日趋复杂多样,交割仓库数量也由37家增至82家,交割量年均增长43%,交割方式由传统的仓库、生产型厂库交割,到厂库异地交收、贸易商厂库、提货单制度、保税交割等。这些变化带来的不仅是交割方式、交割流程的变化,更是制度的丰富、机制的完善和服务实体经济理念的强化,在提升市场效率、便利产业企业风险管理和期货交割方面发挥了积极作用。

了解到,交割环节是期现市场衔接的桥梁纽带,是期货市场风险防控的重要领域,也是市场平稳运行和功能发挥的有力保障。一直以来,大商所对交割工作高度重视,以提高交割效率、降低交割成本、提升交割服务质量水平为导向,创新交割方式、完善制度规则、强化管理规范,确保交割业务顺畅。

在维护市场平稳运行的基础上,大商所适应产业发展和客户需求,加强交割业务管理,扩展交割服务产业链。交割库分布上,工业品种交割仓库遍及12个省市自治区,辐射地区不断增加。交割规模上,从2013年至今,工业品期货累计交割量达1108.3万吨,占交易所总交割量的50.5%。整体运行平稳,未发生交割风险,得到了市场各方认可。业务管理上,推动交割管理工作的规范化和制度化,对交割仓库年审及等级评定工作办法等制度进行优化;加强业务人员培训,牵头组织仓库培训10余场,培训规模超过千余人次。

为提 配资比 高交割效率、降低交割成本,大商所还推出多项业务创新。例如,2013年,在铁矿石品种上面推出贸易商厂库制度,至今共设立15家贸易商厂库,2013年以来累计交割量295万吨,占总交割量的43.1%,尤其近两年贸易商厂库交割逐步成为交割主流。2016年,PVC期货实施交割注册品牌制度,通过设置PVC交割品的准入门槛,保证选取的准入品牌是市场接受度高的主流品牌。2017年,铁矿石期货实施仓单服务商制度,当年交收15万吨,占交割量的20%,切实解决客户处理仓单的需求,促进近月合约活跃。此外,从2014年至今,LLDPE、铁矿石、乙二醇等品种先后开展保税交割,走通海外运至境内保税库、预报入库、仓单注册、期货交割、仓单注销、出库报关进口、境内销售提货的全过程,为期货品种走向国际化奠定基础。

据悉,经过多年发展,大商所已建立健全交割仓库考核管理机制,使交割仓库和质检机构的业务管理更规范、有效。在大商所的支持和管理下,各交割库和质检机构自觉维护市场健康发展大局,创新和提升交割业务服务、完善交割争议和纠纷调解机制、落实日常巡检、年检年审、对标检验等监督监查要求。会上,大商所对15家优秀交割仓库、5家最佳服务交割仓库、5家最佳协作交割仓库和43位长期奋战在交割业务一线的优秀期货专员进行了表彰。

作为此次优秀交割库代表,青州中储物流副总经理唐元林介绍,公司早在2007年就成为首批LLDPE指定交割仓库,12年来始终把服务质量放在首位,严格落实期货业务制度。在交割量大、库容紧张、客户集中办理交割预报的情况下,公司优先安排交割货物入库,全力配合商品检验,准确高效制作仓单,单日吞吐量最高近4500吨。此外,公司自主研发和应用了塑化仓储软件,可对货物出入库记录、存储货位、存储状态进行全程跟踪,满足客户在线开单、实时查询等要求。

“作为铁矿石、焦煤、焦炭的交割库,日照港不断加强业务管理,制定、完善了交割规章制度,分港区、分货种设置专人负责,严格按照期货交割制度管理出库、入库等各项业务,多年来各货种期货交割业务稳定开展,未出现任何不良操作,并规避了多个批次不良货物入库交割,保障客户权益。”来自日照港的交割仓库优秀期货专员代表金锋说。

会上,相关嘉宾就如何更好开展交割仓库管理和交割服务建言献策。据了解,期货品种类型不断增加、交割业态日益丰富、交割仓库数量与种类增多的发展现状和趋势,对交割服务工作提出了更高的要求。

对此,王伟军指出,希望各交割仓库进一步加强管理、提升服务,强化“三个意识”,即强化责任意识,指定交割库作为期货市场生态体系中的一员,要从服务实体经济和风险防控角度,在思想上、认识上切实重视期货交割业务;强化服务意识,为行业服务、为会员服务、为交割客户服务,提高服务效能;强化自律意识,注重企业内部管理,确保业务人员依规操作、坚持职业操守,管好货也要管好人。

“2019年,围绕‘巩固、充实、提升’的工作方针,我们将不断巩固战略转型发展成果,不断充实多元开放发展内涵,加快建设国际一流衍生品交易所。在交割工作上,继续做好规则制度创新和优化,研究扩大保税交割区域和境外设库,推进相关品种品牌交割制度、厂库制度等落地实施,提高服务水平和市场效率。同时以市场化、法制化为导向做好交割服务,防控交割风险。加强交割管理,探索建立交割工作总结年度会议制度。”刘志强在总结发言中表示,希望交割仓库、质检机构、免检品牌企业能够发挥自身优势,积极参与到其中,共同努力推动期现货市场长远发展。




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