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股指期货限制有望放松 业内期待更多机构投资者入市

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■本报记者王宁

日前,监管层相关人士表示,股指期货的限制或有放松计划,并有可能向外资放开。市场立即对此消息作出反应,当日盘中,期货概念股普遍上涨,中国中期(000996)率先涨停,美尔雅(600107)、弘业股份(600128)等个股跟涨。

多位业内人士向《证券日报》记者表示,股指期货的松绑,或者说恢复常态化交易,将有利于股指期货价格发现和风险管理功能的正常发挥。鉴于市场风险管理工具不足,有必要改革完善现有制度体系,例如建议交易所在临近及进入交割月,市场出现极端行情时,更好地做好方案化解;解决分散的现货市场与交易所标准化产品在空间、时间、品种、质量等方面的不匹配问题;让特殊法人实现期现结合,其核心是允许特殊法人参与仓单交易等。

更多机构投资者参与

需要更多风险对冲工具

日前,监管层相关人士表示,计划放松对股指期货的限制,计划包括:恢复股指期货的正常交易;向外国投资者开放现有的股指期货。同时,拟允许社保基金、商业银行、保险基金、国有化公司、合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与期货市场。

事实上,这已经是今年以来第二次发出股指期货松绑的信号了。在今年3月初的两会上,证监会副主席方星海就曾表示,股指期货放开相关措施正在研究,今年应该会出来。关于对股指期货的放松信号接连而出,引发市场集体关注。

银河期货研究所相关人士向《证券日报》记者表示,资本市场是要建设一个能让长期资金持续稳定进入的市场,以银行、社保基金及保险为代表的机构投资者将成为主要参与者。无论是在股票市场还是股指期货市场,相比较于散户投资者的频繁交易,包括社保基金在内的长期资金入市,是市场流动性的终极提供者,可以有效改善投资者结构。未来进一步放开机构投资者进入我国金融衍生品市场的限制就显得十分必要,其中包括适时恢复股指期货常态化交易、推出更多更丰富的股指期货、期权品种等方式,均可纳入考量之中。

“券商、基金、银行和保险等持有现货股票或者股票组合之后,可在股指期货市场开立空头头寸,来对冲持有股票资产的下跌风险。”方正中期股指期货研究员李彦森表示,运用股指期货进行套期保值,一直以来都被认为是最便捷的风险管理工具,股指期货价格也是股市波动的风向标之一。股指期货的完全放开,将会进一步完善金融市场的交易类型,令上述机构更方便对股票资产进行风险管理,也能够进一步活跃市场吸引更多的参与者。

在徽商期货股指期货研究员蒋贤辉看来,股指期货完全放开,交易实现正常化,将有利于股指期货价格发现和风险管理功能的正常发挥,促进期货服务实体经济的更好实现。社保基金、银行和保险是权益市场的配置主体,他们更需要用衍生工具去管理权益组合波动风险。如果同时允许这些机构参与股指期货市场交易,一方面丰富了股指期货市场参与主体,另一方面提供了权益组合风险管理的工具,对于期货市场功能的正常发挥以及权益市场的稳定发展都是极其有意义的。

外资参与成为趋势

股指期货机制有待优化

在资本市场进一步扩大开放的背景下,外资参与股指期货也将成为趋势,但市场对于外资参与股指期货,或将对市场投资者结构产生影响较为担忧。多位业内人士向《证券日报》记者表示,外资参与股指期货将会呈现更多的积极性作用,例如提升市场流动性、优化投资者结构等;此外,鉴于目前股指期货的交易机制,应当尽快优化相关制度,更好地为投资者提供金融风险管理工具。

“海外资本有着更为成熟的交易系统与风控体系,其基于基本面的价值投资理念、长线投资的操作风格,对于提供市场流动性及平抑市场非理性波动方面都有着相当积极的作用。”银河期货研究所相关人士表示,当前我国衍生品市场的问题主要分为两个方面:一是我国股票市场的风险管理工具有限,难以满足投资者多样化的风险管理需求。二是衍生品种的市场规模有限,难以满足机构投资者的现货头寸的风险管理需求。因此,随着我国金融市场加速对外开放,为海内外资本提供更为高效的风险管理工具,更为丰富的对冲工具及更具深度的市场容量将成为我国衍生品市场进一步建设的重点领域。

在李彦森看来,外资参与将对我国期货市场尤其是金融期货市场的投资者结构产生明显影响。外资作为我国资本市场的重要组成部分之一,是不可或缺的,外资参与股指期货在实现自身需求的同时,完善了国内股指期货参与者的种类。

其次,随着外资的参与,国内股指期货的品种也将会更加完善。例如在A股被纳入MSCI指数后,外资配置国内股票将产生相应的套保需求,开发以MSCI指数等为标的物的股指期货新品种的必要性将会上升,这将刺激市场产生进一步完善交易品种的动力。

蒋贤辉补充表示,外资参与股指期货即丰富了市场参与主体,提升股指期货的流动性,也促进股指期货价格发现和风险管理功能的正常发挥,这与允许国内社保基金、银行和保险这些大的机构参与股指期货市场的效果是一样的。从长远来说,外资参与也将促进国内机构与国外机构的交流,加速国内投资机构化发展,提升机构化程度,而机构化程度加大也将有利权益市场的长远发展。

有业内人士表示,对于当前期货市场现状,金融风险管理工具交易制度有必要进行调整或优化,例如交易所在临近及进入交割月,市场出现极端行情时,更好的做好方案化解,并加强与期货公司的沟通;现货企业风险管理需求与交易所产品供给之间存在的矛盾,需要解决分散的现货市场与交易所标准化产品在空间、时间、品种、质量等方面的不匹配问题;特殊法人在参与期货市场的过程中,要充分提升期货市场价格发现的功能,有必要让特殊法人实现期现结合,其核心是允许特殊法人参与仓单交易,解决特殊法人进入现货市场进行交割的问题。

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澳门股票配资路透社:中国央行重启逆回购维稳活动性 CBS操作首秀未激水花

路透社昔日报道,中国银行间市场资金面近来不时边沿收敛,思索到明日有千亿元国库现金定存到期,即便全体未脱宽松状况下,中国央行仍于周三在地下市场重启了逆回购,终结此前延续九日空窗,以波动活动性决心。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

同时,央行昔日还初次停止了央行票据互换(CBS)操作,首秀规模15亿元人民币,期限一年,数量投标固定费率为0.25%。因CBS不触及活动性投放,费率亦是市场化选择,该操作更多目的在于进步银行永续债活动性添加吸引力,对债市总体影响十分无限。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

业内人士以为,市场需求更长工夫段的数据来判别经济情势,目前来看,一季度内货币政策持稳判别照旧占优。在短少其他震动要素状况下,地下市场逆回购等市场化利率,短期内停止调整的能够性不大。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

央行地下市场稍早停止了200亿元逆回购操作,期限为七天;此前延续九日逆回购出席形态得以终结。因昔日无逆回购到期,单日完成等额净投放。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

华北一银行买卖员表示,目前资金面未脱宽松大范围,能够是思索到边沿收敛,以及明日有千亿国库现金定存到期,因而才会重启逆回购,“央妈还是稳的。”6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

她并指出,假如明日到期的国库现金定存不停止续做,央行届时无望在地下市场加大逆回购投放力度,以补充活动性。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

据路透统计,本周没有逆回购和中期借贷便当(MLF)等到期;周四(21日)有1,000亿元国库现金定存到期,将发出等量活动性。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

兴业研讨公司微观剖析师李苗献称,地下市场逆回购等利率,“短期能够不会调了,毕竟1月数据不错。能够要等出口、房地产等数据变差了再说。”6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

上周是春节后首周,央行地下市场全口径净回笼逾万亿元,创单周新高。业内人士表示,节前少量的资金投放叠加降准措施,以及节后资金陆续回流,共同培养了目前资金众多场面,而逆回购延续暂停操作亦未改市场对活动性的悲观预期。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

CBS操作对债市影响不大6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在宣布创设CBS不到一个月后,央行昔日初次停止了CBS投标。与此前中行发行的400亿元永续债规模相比,试水的15亿元CBS操作规模无限,0.25%的固定费率虽低于市场上少数债券借贷本钱,但参与主体仅是多数一级买卖商,总的来说该操作影响根本可以疏忽不计。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

北京一券商买卖员泄漏,市场上普通债券借贷本钱在40-60个基点(BP)居多,但这与央行的CBS操作并没有太多可比性,后者应更表现了一种信誉利差价钱。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

另外,CBS操作影响的受限,还与可参与主体的稀少有关。普通来说,除首先必需是地下 配资平台鑫东财配资 市场一级买卖商外,自营账户持有的永续债才可以参与操作,进一步削弱实践需求。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

央行货币政策司司长孙国峰周二在国务院政策例行吹风会上曾经指出,CBS操作市场化费用的详细规范,也是参考了银行间市场无担保融资和有担保融资之间的利差确定的,所以最终会完成市场的平衡,需求不会有限的扩展。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

不过,虽然CBS对债市的直接影响不分明,但光大证券固收研讨此前报告指出,CBS支持了永续债的发行,缓解了商业银行的资本金约束。这是一种正向鼓励工具,正向鼓励政策比后期监管部门下目标、派义务的行政方法更迷信。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

昔日停止的CBS操作换出的央行票据称号为“2019年第一期央行票据(互换)”,债券代码1901001S,总面额为15亿元,期限1年,票面利率2.45%,起息日为2019年2月20日,到期日为2020年2月20日(遇节假日顺延)。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

中国央行1月25日宣布,决议 配资平台大圣配资好 创设央行票据互换工具(CBS),地下市场业务一级买卖商可以运用持有的合格银行发行的永续债从央行换入央行票据,以进步银行永续债(含无固活期限资本债券)的活动性,支持银行发行永续债补充资本。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

在央行宣布创设CBS的次日,中行(601988.SS)(3988.HK)簿记建档发行了无固活期限资本债券(永续债)票面利率为4.50%,金额为400亿元,可进步中行一级资本充足率约0.3个百分点。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

自2016年春节前起,中国央行地下市场操作频率加密至每个任务日均可停止。在原有七天、14天和28天逆回购期限的根底上,2017年10月末央行初次展开63天期逆回购,该工具操作期限种类增至四种。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

除SLO(短期活动性调理工具)、常备借贷便当(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并展开了中期借贷便当(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和乡村商业银行等。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

而2018年12月在美联储(FED)年内第四次升息前夕,中国央行不测宣布创设TMLF(定向中期借贷便当),该工具所涉资金可运用三年,操作利率比MLF利率优惠15个基点,目前为3.15%。TMLF在2019年1月23日现身,初次操作规模2,575亿元,期限一年,到期可续做两次。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

此外,2014年4月央行创设抵押补充存款(PSL),并在2015年10月将PSL对象在此前国开行根底上,新增农发行和进出口银行,次要用于支持三家政策性银行发放棚改存款等。6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

到期量 操作量6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

逆回购(周一) -- --6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

(周二) -- --6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

(周三) -- 2006qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

(周四) -- 待定6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

(周五) -- 待定6qT中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经效劳平台

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